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燕之屋（01497.HK）作為"燕窩第一股"，近日發(fā)布了2024年的業(yè)績預(yù)告。預(yù)計全年凈利潤將同比下降15%至25%，具體數(shù)值范圍為1.587億元至1.798億元。這一結(jié)果不僅打破了公司自2020年以來的盈利增長勢頭，也引發(fā)了資本市場對燕之屋信心的嚴(yán)重動搖。自該預(yù)告發(fā)布后的兩個交易日內(nèi)，公司股價大幅下跌7.1%，較2023年底上市時的市值損失近三成。

在多重壓力因素下，包括市場競爭加劇、營銷費用高昂、供應(yīng)鏈升級成本上升等，燕之屋的高增長模式正面臨瓶頸。盡管公司仍在努力推進(jìn)高端化和年輕化戰(zhàn)略，并積極拓展海外市場，但過度依賴營銷、研發(fā)投入不足以及行業(yè)競爭加劇等問題，為燕之屋的長期增長前景帶來了不確定性。

盡管2024年燕之屋的業(yè)績增長出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，但公司在2024年7月發(fā)布了業(yè)績預(yù)告。預(yù)計全年凈利潤將同比下降15%至25%，具體數(shù)值范圍為1.587億元至1.798億元。這一結(jié)果不僅打破了公司自2020年以來的盈利增長勢頭，也引發(fā)了資本市場對燕之屋信心的嚴(yán)重動搖。自該預(yù)告發(fā)布后的兩個交易日內(nèi)，公司股價大幅下跌7.1%，較2023年底上市時的市值損失近三成。

盡管2024年燕之屋的業(yè)績增長出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，但公司在2024年7月發(fā)布了業(yè)績預(yù)告。預(yù)計全年凈利潤將同比下降15%至25%，具體數(shù)值范圍為1.587億元至1.798億元。這一結(jié)果不僅打破了公司自2020年以來的盈利增長勢頭，也引發(fā)了資本市場對燕之屋信心的嚴(yán)重動搖。自該預(yù)告發(fā)布后的兩個交易日內(nèi)，公司股價大幅下跌7.1%，較2023年底上市時的市值損失近三成。

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燕之屋采用"重營銷、輕研發(fā)"的策略，不僅導(dǎo)致短期利潤壓力增加，也使產(chǎn)品創(chuàng)新缺乏核心競爭力。在消費者對高品質(zhì)燕窩產(chǎn)品需求日益提升的背景下，過度依賴明星效應(yīng)的燕之屋，未來是否還能持續(xù)保持品牌溢價能力，值得市場深思。

供應(yīng)鏈升級可能面臨短期陣痛，渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整難以順利推進(jìn)

燕之屋2024年業(yè)績下滑，不僅受到營銷成本過高的影響，還受到供應(yīng)鏈升級成本上升和渠道調(diào)整的沖擊。2024年5月，燕之屋在廈門同安區(qū)建成智能生態(tài)工廠，新工廠面積達(dá)82410平方米，配備了先進(jìn)的生產(chǎn)及溯源管理系統(tǒng)。然而，工廠籌建導(dǎo)致生產(chǎn)成本出現(xiàn)一定上升，短期內(nèi)對利潤產(chǎn)生一定壓力。供應(yīng)鏈優(yōu)化雖然是長期利好，但在當(dāng)前利潤承壓的情況下，這一戰(zhàn)略能否帶來實際收益仍有待觀察。

此外，燕之屋的渠道調(diào)整也面臨挑戰(zhàn)：2024年線下渠道收入出現(xiàn)下滑，門店數(shù)量減少，全國門店總數(shù)從2023年底的743家降至2024年6月底的740家。線上渠道雖然保持增長，但增速有所放緩，尚不足以彌補線下的下滑。盡管燕之屋在紐約開設(shè)首家門店，并計劃進(jìn)軍新加坡市場，但因燕窩產(chǎn)品的地域性消費偏好，歐美市場接受度存疑，國際化戰(zhàn)略的成功仍面臨較大不確定性。

燕窩行業(yè)競爭加劇，品牌優(yōu)勢面臨來自市場競爭和行業(yè)規(guī)范化升級的挑戰(zhàn)

燕之屋作為"燕窩第一股"，憑借行業(yè)內(nèi)一定的品牌優(yōu)勢，但隨著市場競爭加劇和行業(yè)規(guī)范化升級，其市場地位受到挑戰(zhàn)。2023年4月，國內(nèi)首個燕窩制品行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)《燕窩制品》正式發(fā)布，推動了行業(yè)透明度的提升，為更多品牌進(jìn)入市場競爭提供了機會。小仙燉、燕之初、宮前燕等新興品牌崛起，通過創(chuàng)新產(chǎn)品策略和更具性價比的產(chǎn)品策略，搶占了市場份額。消費者對燕窩的營養(yǎng)價值仍存在爭議，一些營養(yǎng)專家指出，唾液酸等主要營養(yǎng)成分在雞蛋、牛奶中同樣含量豐富，這可能引發(fā)"燕窩產(chǎn)品面臨'智商稅'質(zhì)疑"。

此外，燕之屋因2011年的"毒血燕"事件曾遭受品牌損害，盡管之后推出"碗燕"等高端產(chǎn)品進(jìn)行品牌形象重塑，但消費者對其產(chǎn)品質(zhì)量的疑慮并未得到完全消除。

在消費趨于理性、競爭加劇的市場環(huán)境下，單純依靠營銷驅(qū)動的品牌效應(yīng)難以實現(xiàn)長期高增長。如果燕之屋不能夠有效提升產(chǎn)品創(chuàng)新能力和市場適應(yīng)性，未來在市場競爭中可能逐漸失去優(yōu)勢。

燕之屋2024年利潤下滑，不僅是營銷和供應(yīng)鏈成本上升的短期影響，更反映出其商業(yè)模式在長期經(jīng)營中面臨的挑戰(zhàn)。面對利潤下滑、市場競爭加劇和消費者認(rèn)知不斷深化等多重壓力，燕之屋能否突破"高增長陷阱"，找到真正可持續(xù)盈利的發(fā)展模式，將決定其在未來市場中的發(fā)展軌跡。若繼續(xù)沿用重營銷輕研發(fā)的經(jīng)營策略，其行業(yè)領(lǐng)先地位恐難維系，甚至可能面臨更大的市場挑戰(zhàn)。