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宣宇（財(cái)達(dá)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、智庫(kù)負(fù)責(zé)人）

核心觀(guān)點(diǎn)：財(cái)達(dá)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、智庫(kù)負(fù)責(zé)人宣宇指出，為實(shí)現(xiàn)更加積極的財(cái)政政策目標(biāo)，中央政府已作出精心部署。這一政策的實(shí)施充分體現(xiàn)了對(duì)年度預(yù)期目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的必要考慮，同時(shí)注重增強(qiáng)中長(zhǎng)期發(fā)展的動(dòng)力。政策的實(shí)施展現(xiàn)出財(cái)政政策相機(jī)決策的主動(dòng)性和靈活性，總量支出強(qiáng)度顯著提升，赤字規(guī)模達(dá)到4%，為本輪積極財(cái)政政策實(shí)施以來(lái)的最高水平。與去年相比，赤字規(guī)模增加了1.6萬(wàn)億元，達(dá)到5.66萬(wàn)億元的峰值，新增地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券規(guī)模擴(kuò)大至4.4萬(wàn)億元，發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債1.3萬(wàn)億元。此外，特別國(guó)債發(fā)行規(guī)模計(jì)劃為5000億元，支持國(guó)有大型商業(yè)銀行的核心一級(jí)資本補(bǔ)充。今年新增政府債券總規(guī)模達(dá)到11.86萬(wàn)億元，較去年增長(zhǎng)2.9萬(wàn)億元。

政府工作報(bào)告全面貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，明確提出實(shí)施更加積極的財(cái)政政策。這一政策部署充分考慮了年度目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的需要，同時(shí)注重增強(qiáng)中長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)能，確保財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力、更加給力。財(cái)政政策的牽引性和撬動(dòng)性是實(shí)施超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)的重要抓手。為提振市場(chǎng)信心、防范風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)對(duì)外部沖擊，財(cái)政政策基調(diào)由"積極"提升為"更加積極"，充分展現(xiàn)了財(cái)政政策相機(jī)決策的主動(dòng)性和靈活性。

從支出強(qiáng)度來(lái)看，今年財(cái)政赤字率安排在4%左右，較去年提高1個(gè)百分點(diǎn)，為本輪積極財(cái)政政策實(shí)施以來(lái)的最高水平。這一安排體現(xiàn)了中央政府穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)市場(chǎng)活力的決心。2025年赤字規(guī)模計(jì)劃達(dá)到5.66萬(wàn)億元，較去年增加1.6萬(wàn)億元，為近年最高水平。新增地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券規(guī)模達(dá)到4.4萬(wàn)億元，較去年增加5000億元；特別國(guó)債發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)為5000億元，支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本。今年新增政府債券總規(guī)模達(dá)到11.86萬(wàn)億元，較去年增長(zhǎng)2.9萬(wàn)億元，財(cái)政支出強(qiáng)度和逆周期調(diào)節(jié)力度均顯著增強(qiáng)。

在政策實(shí)施細(xì)節(jié)方面，政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)，出臺(tái)和實(shí)施政策要盡可能早，以確保政策的時(shí)效性。面對(duì)外部環(huán)境趨緊和內(nèi)需不足的雙重壓力，今年政策實(shí)施將更加注重時(shí)機(jī)和力度，確保存量政策的平穩(wěn)實(shí)施和政策效應(yīng)的持續(xù)釋放，同時(shí)加快增量政策的實(shí)施步伐，以形成更大的政策效應(yīng)和擴(kuò)大政策覆蓋范圍。

從支出結(jié)構(gòu)優(yōu)化角度來(lái)看，財(cái)政政策圍繞"惠民生、促消費(fèi)、增后勁"目標(biāo)，強(qiáng)化精準(zhǔn)投放。在重點(diǎn)領(lǐng)域保障方面，更加注重"把錢(qián)花在刀刃上"，嚴(yán)控一般性支出，同時(shí)加大對(duì)教育、社會(huì)保障、就業(yè)、醫(yī)療、住房等民生領(lǐng)域的投入，這些領(lǐng)域支出規(guī)模均保持較高增長(zhǎng)。在促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)回穩(wěn)方面，通過(guò)綜合運(yùn)用專(zhuān)項(xiàng)債券、專(zhuān)項(xiàng)資金、稅收等工具，進(jìn)一步強(qiáng)化房地產(chǎn)支持政策，確保社會(huì)關(guān)切的政策落地見(jiàn)效。

在債務(wù)管理方面，地方政府債務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，風(fēng)險(xiǎn)得到有效緩解。去年一次性增加6萬(wàn)億元地方政府債務(wù)限額政策實(shí)施后，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制。目前地方共發(fā)行置換債券2.96萬(wàn)億元，利率平均下降超過(guò)2.5個(gè)百分點(diǎn)。隨著新增債務(wù)限額和一攬子化債方案的推進(jìn)，地方政府財(cái)政能力將顯著增強(qiáng)，更好地支持重點(diǎn)領(lǐng)域建設(shè)、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展和擴(kuò)大有效投資。

從政策協(xié)同角度來(lái)看，政府工作報(bào)告提出加強(qiáng)財(cái)政政策與其他政策的協(xié)同，包括貨幣政策、就業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域政策、貿(mào)易政策等。通過(guò)完善部門(mén)間溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，統(tǒng)一納入宏觀(guān)政策取向評(píng)估，以系統(tǒng)思維推動(dòng)政策制定和執(zhí)行，確保政策目標(biāo)、工具、時(shí)機(jī)、力度和節(jié)奏的匹配。加強(qiáng)上下聯(lián)動(dòng)和橫向協(xié)作，確保政策執(zhí)行的連貫性和順暢性，形成政策合力。

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