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本周重點分析

中國紡織業(yè)轉(zhuǎn)移并非關稅問題

中國紡織業(yè)是否會加速向東南亞擴展？

最近，外媒報道中國跨境電商巨頭希音（SHEIN）在越南增設生產(chǎn)線，并提供包括采購在內(nèi)的相關支持措施。隨后，SHEIN公司一位發(fā)言人否認了針對越南的具體舉措。

盡管如此，此事引發(fā)了廣泛討論，尤其是在特朗普 Tariff 工具是否會加速這一進程的問題上。BBC甚至評論稱，"特朗普的關稅打擊了中國制造業(yè)的核心——一個由工廠、生產(chǎn)線和供應鏈組成的龐大體系。從快時尚、玩具到太陽能板和電動車，這些工廠幾乎制造和輸出所有商品。"

實際上，紡織業(yè)轉(zhuǎn)移并非簡單外遷，其本質(zhì)不在于貿(mào)易戰(zhàn)，而是經(jīng)濟周期所致。當前，我們正處于上一輪成本紅利的尾聲。因此，即便沒有特朗普的"點火"，長期來看，紡織業(yè)外遷也難以逆轉(zhuǎn)。

第一是人力成本。就在2月，廣東海珠區(qū)康鷺新招工廣場出現(xiàn)了一種罕見的情況：

"薪資1萬至1.5萬元，提供食宿和帶薪假期！"

這樣的高薪吸引了的不是寫字樓里的白領，而是熟練的制衣工人。

根據(jù)越南統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023年的平均月薪為849萬越南盾（約合人民幣2480元）。即便與當前海珠區(qū)的高薪待遇相比，僅從中國制造業(yè)城鎮(zhèn)非私營單位就業(yè)人員平均工資來看，2023年也達到了103932元，是越南的3倍。

第二點是產(chǎn)業(yè)屬性。有人認為，廣東等沿海地區(qū)的勞動力成本較高，因此產(chǎn)業(yè)可以向中西部轉(zhuǎn)移，但存在兩個障礙：一是中西部的人力成本，雖然低于東部，但與東南亞國家如越南等仍有一定差距，據(jù)數(shù)據(jù)表明，中西部地區(qū)的工資水平大致在3000-6000元之間；二是紡織業(yè)并非高新技術產(chǎn)業(yè)，在"國運之戰(zhàn)"、"國產(chǎn)替代"等方面并無明顯優(yōu)勢，能否在國內(nèi) sustained 發(fā)展，不僅依賴企業(yè)履行社會責任，還需有強有力的政策引導。

第三，理性看待，人類經(jīng)濟發(fā)展的歷史，本質(zhì)上就是全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的歷史。由于不同國家的發(fā)展階段各異，因此各自具有比較優(yōu)勢。就服裝業(yè)而言，過去二十年就是圍繞這一規(guī)則展開的，從歐美到日中，最終向東南亞擴散。

比如早在中美貿(mào)易摩擦之前，2010年，越南就取代了中國成為耐克鞋類產(chǎn)品的主要生產(chǎn)國。2024年，越南更是超越中國，成為美國最大的服裝供應商，躋身全球增速最快的三大紡織服裝出口國之列。

但并不是說當前中國服裝業(yè)已經(jīng)失去了優(yōu)勢。恰恰相反，隨著技術升級，中國企業(yè)已超越單純的加工組裝，在全球價值鏈的中高端領域占據(jù)了一席之地，具備了獨立、高效生產(chǎn)原材料的能力。

比如越南出口到美國的許多服裝，其實在最終完成組裝時還是中國制造的。據(jù)中國紡織品進出口商會的數(shù)據(jù)，2024年，中國紗線、面料對第一大市場東盟的出口繼續(xù)保持兩位數(shù)增長，其中越南是主要的出口國家。

因此，許多轉(zhuǎn)移出去的訂單仍然與中國的制造環(huán)節(jié)有關。但這也暴露了問題的核心，正如林雪萍老師在《供應鏈攻防戰(zhàn)》一書中所指出的：

"中國制造業(yè)的轉(zhuǎn)移與流失，并不直接對應美國'再工業(yè)化'的愿景。中國供應鏈面臨的挑戰(zhàn)，是'岸上制造'與'近岸制造'之間的競爭。"

繼續(xù)關注

"今夜這片星空屬于中國"，Manus是真行還是過度營銷？

3月6日晚，一個不知名的AI產(chǎn)品Manus在全網(wǎng)引發(fā)熱議。甚至在正式發(fā)布之前，它通過邀請碼的方式，就已經(jīng)在二手平臺上被炒到了5萬元。

圖源：央視網(wǎng)

Manus是什么？

在字面上，Manus源自拉丁語，意為“手”，象征著操作力和行動力。實際上，Manus是一個人工智能代理產(chǎn)品，與之相比，DeepSeek擁有類似人類的思考能力，而Manus則賦予了其人類的行動力。

根據(jù)官方評測視頻，Manus的顯著特點在于其能夠獨立思考，自主規(guī)劃和執(zhí)行任務，并能直接產(chǎn)出完整的成果。

比如說，官方向Manus提供了15份簡歷，并要求其篩選出合適的候選人。Manus會自動解壓文件，逐一瀏覽簡歷，并實時記錄關鍵信息，最終給出候選人的排名建議，并提供了候選人資料和評估標準作為參考。

有網(wǎng)友表示：“以前還能讓DeepSeek替我工作，現(xiàn)在我都不配給Manus干活了。”

然而，作為一個全球首個通用人工智能代理產(chǎn)品，Manus是否真的能顛覆一切仍不明朗。

目前來看，結(jié)果尚不確定，因為無法實際測試其功能，業(yè)內(nèi)人士普遍表示對其具體能力缺乏深入了解，媒體評測內(nèi)容多為官方范例，僅有少數(shù)媒體進行了獨立測試。

在少數(shù)媒體的評測中，明確指出“使用Manus時效率極低，某些任務需要數(shù)小時才能完成”。

這一標榜為全球第一個通用AI代理的產(chǎn)品，是否真的能掀起變革仍需時間驗證。

有人嘗試讓Manus收集一些恐怖題材的內(nèi)容，但結(jié)果卻意外地開始舉報這些內(nèi)容，堅持認為是操作失誤。

從技術角度來看，“硅星人Pro”指出，Manus官方演示的功能，包括OpenAI的Operator，智譜AI的Phone Use都已經(jīng)進行了實機演示。

觀察者網(wǎng)指出，有網(wǎng)友評論稱，Manus的核心架構(gòu)與Anthropic的“ComputerUse”高度相似，都依賴于多代理虛擬機環(huán)境完成任務。然而，其所謂的“自主規(guī)劃”能力，實際上是基于現(xiàn)有大語言模型（如GPT-4）的調(diào)用，并未展示底層技術的突破。例如，在股票分析案例中，Manus僅通過調(diào)用雅虎金融API獲取數(shù)據(jù)，再借助Python腳本生成可視化圖表，本質(zhì)仍是工具鏈的拼接。

盡管從功能和技術層面上，Manus都存在可質(zhì)疑之處，但其確實展示了“國產(chǎn)AI Agent之光”的水準。不過，是否能真正實現(xiàn)革命性的突破，還是有待進一步觀察。

其他新聞

1、“整治”新能源車綠牌，雷軍終于出手了

事件：

3月4日，雷軍在兩會上提出了優(yōu)化新能源汽車號牌設計的議案，具體提到現(xiàn)行新能源綠牌與車輛設計存在嚴重美學沖突，尤其是轎跑、SUV等強調(diào)流線感的車型。同時，雷軍建議重啟號牌式樣調(diào)研論證，將車輛交通信息卡功能內(nèi)置到號牌中，并在外觀增加二維碼信息查詢功能。

點評：

雷軍這份議案堪稱“電車車主心聲”的體現(xiàn)，引起網(wǎng)友熱議，“原來雷總也嫌綠牌丑”。確實，小米剛發(fā)布SU7 Ultra，炫彩車身搭配漸變綠牌瞬間秒變買家秀，高級感直接掉線。號牌設計與汽車行業(yè)發(fā)展水平嚴重脫節(jié)，智能駕駛 already 卷到了L3，車牌卻還在“鐵皮+噴漆”的原始階段，套牌難防、ETC安裝麻煩，審美和智能水平與汽車產(chǎn)品之間存在巨大代差。不過，也有網(wǎng)友指出現(xiàn)行號牌設計其實是在“丑式樣”中無奈選擇，存在一定的合理性。

雀巢在華再出手，徐福記能否保住"糖果之王"地位？

3月3日，雀巢宣布已與徐氏家族達成協(xié)議，收購徐福記剩余40%的股份。去年12月，雀巢以17億美元的價格收購徐福記60%的股權(quán)，此次收購意味著雀巢完成了對其全資控股。

雖然徐福記由臺灣商人徐氏兄弟四人于上世紀90年代末在東莞創(chuàng)立，但這家公司早早開始國際化。2000年，它就在新加坡上市，2011年更是將60%的股權(quán)賣給雀巢。

雖然糖果市場在過去十年經(jīng)歷了電商平臺沖擊和健康化潮流，但在雀巢的操盤下，徐福記實現(xiàn)了線上化、0糖化、年輕化改革，公司近年來實現(xiàn)了高增長。2024年，徐福記營收突破70億元，成功守住"中國糖果之王"的地位。

雀巢作為外資持續(xù)加碼中國消費市場的標桿案例，近年來在華投資超20億元。2024年，其大中華區(qū)營收達到403億元，顯示出本土化戰(zhàn)略的顯著成效。通過"國民情懷+國際標準"的融合，徐福記不僅鞏固了市場份額，還推出了美祿運動餅干、生椰凍等新興品類，展現(xiàn)出強勁的品牌生命力。

3、股價高企，黃金市場卻在瘋狂

老鋪黃金被稱為港股"最貴黃金股"，3月5日其股價飆升至613港元，創(chuàng)下上市最高紀錄，最終收于600港元，漲幅達11.73%。老鋪黃金自上市以來表現(xiàn)驚艷，已穩(wěn)坐港股"股價一哥"。

在金價暴漲的宏觀背景下，市場本應是"漲多跌少"，但2024年卻是黃金首飾企業(yè)股價低開高走的特殊時刻。周大福、周六福等黃金珠寶企業(yè)紛紛暫停門店運營，業(yè)績大幅下滑。2024年中國黃金消費總量下降近10%，黃金首飾消費量下降24.69%。老鋪黃金卻走出獨立行情，不僅股價飆升，還在消費市場"瘋賣"，春節(jié)門店人潮涌動。

雖然老鋪黃金在產(chǎn)品定位和銷售模式上向奢侈品靠攏，但仍然無法達到奢侈品的經(jīng)營境界。老鋪黃金宣稱自己并非售賣普通金飾，而是文化手工藝品，并在銷售模式上模仿愛馬仕等奢侈品品牌，推出定制禮盒、提供高端服務等。

雖然在二手市場，老鋪黃金的回收價格低于克重計價，但基本上沒有人通過購買老鋪黃金真正獲利，因為它本質(zhì)上還是黃金首飾，無法在二手奢侈品市場流通。

4、“綜合整治‘內(nèi)耗式競爭’納入政府工作報告！這是時候重新評估光伏行業(yè)了

事實如下：

3月5日，李強總理在介紹2025年重點經(jīng)濟工作時首次提出，將“綜合整治‘內(nèi)耗式競爭’”。這對新能源汽車、鋰電池、空調(diào)、光伏等行業(yè)來說無疑是好消息，尤其是光伏行業(yè)，這可能加速光伏行業(yè)的周期拐點。

“五年一周期”的光伏行業(yè)在2023年遭遇了本次來勢洶洶的低谷。從2023年下半年起，產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的價格持續(xù)低迷，已全部跌破成本線，導致全行業(yè)普遍虧損，虧損程度之嚴重前所未有。此后，行業(yè)資本支出大幅減少，新建項目紛紛停工或取消，行業(yè)進入長期出清期。據(jù)行業(yè)分析機構(gòu)測算，2024年全年上市公司預計虧損將超過600億元，2025年或?qū)⒊蔀楣夥袠I(yè)走出周期的關鍵一年。

作為我國唯一在產(chǎn)能和技術上都領先的光伏行業(yè)，其價值卻被嚴重低估。

這種低估源于三個方面：2020年情緒行情的價值回歸、行業(yè)極度內(nèi)耗導致企業(yè)無利可圖，以及新玩家不斷入場，使得市場發(fā)現(xiàn)進入門檻并不算高。

晶科連續(xù)四年跌落 Component 出貨冠軍寶座，隆基從125元的高點跌至17元，天合光能從88元跌至18元不到……當下光伏股票明顯處于便宜水平。但這是光伏企業(yè)真正價值嗎？

晶科持續(xù)五年蟬聯(lián)全球組件出貨冠軍，隆基掌握光伏最前沿技術，天合光能在分布式光伏領域具有顯著優(yōu)勢……毫不夸張地說，光伏行業(yè)第一梯隊的企業(yè)個個“身懷絕技”。

為什么它們價格低？因為行業(yè)內(nèi)耗之際，它們的優(yōu)勢難以在合適的環(huán)境下得到體現(xiàn)。

如果綜合整治“內(nèi)耗式競爭”被納入政策文件，相當于在鼓勵光伏企業(yè)站在價格面之上的更高層次的競爭中發(fā)揮優(yōu)勢，屆時這些企業(yè)的價值才真正凸顯。

奢侈品市場冷淡，但Prada依然表現(xiàn)突出

近期，Gucci在中國關閉了兩家門店，目前其在中國市場的關閉門店數(shù)量已增至6家。Gucci的標志性單品"神包"更是以五折的價格仍無人問津。與Gucci類似，奢侈品牌的表現(xiàn)同樣不容樂觀。

Zegna在中國市場的銷售額較去年同期下降了近15%，且這是其在全球市場中唯一出現(xiàn)負增長的地區(qū)。

Burberry在2023年經(jīng)歷了36%的腰斬式下跌，作為英國本土的高端奢侈品牌，其難以承受市場壓力，最終決定進行大規(guī)模裁員。

LVMH集團不僅面臨業(yè)績下滑的困境，其股價也出現(xiàn)了雙殺局面。

奢侈品市場整體遇冷，但Prada表現(xiàn)依然出色。從2023年44港元的相對低位，其股價一路攀升至71.7港元。近期因擬議中的收購交易，Prada的股價出現(xiàn)小幅回落。過去五年間，其股價累計漲幅超過180%。

為何Prada能夠保持強勁表現(xiàn)？

首先需要澄清一個誤區(qū)：并非人們買不起奢侈品，而是從僅僅買品牌標志（logo）變成了關注品牌的設計理念。

在30年間，唯一沒有更換過設計師的，就是Prada。這種設計語言的連續(xù)性保證了品牌的一致性和設計風格的一致性。而創(chuàng)建者Miuccia Prada本人無論是設計能力還是行業(yè)地位，都無需質(zhì)疑。

設計語言的連貫性有多重要？從Burberry和Gucci的沒落中，我們可以看出，頻繁更換設計師的品牌最終走向衰落。而像Gucci這樣堅持極繁主義風格的品牌，為何要選擇轉(zhuǎn)向極簡主義？

從風格特點來看，Prada始終保持著鮮明的特色——以剪裁剪裁見長，吸引的是城市優(yōu)雅的人群；旗下Miu Miu品牌則展現(xiàn)出獨特的辨識度——以鮮明的色彩和夸張的裝飾吸引年輕女性的目光。

從設計角度而言，Prada始終保持著獨特的創(chuàng)新力，這也是其能夠在競爭激烈的市場中保持高端定位的關鍵。通過不斷優(yōu)化設計語言，Prada成功地將高端時尚與生活方式融為一體，這種精準的市場定位不僅讓品牌在價格定位上具有優(yōu)勢，也為其贏得了持續(xù)的高增長。盡管如此，Prada的定價策略仍面臨來自消費者的質(zhì)疑，但其精準的市場定位和創(chuàng)新的設計理念使其在高端市場中占據(jù)了一席之地。