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據(jù)智通財經(jīng)報道，海通證券發(fā)布研報指出，外資近期出現(xiàn)階段性回流趨勢。目前，北向資金至2月已累計凈流入接近200億元，而南下資金則對沖了外資流出的大部分規(guī)模，港股資金在2月底前出現(xiàn)凈流入約180億港元。從投資結(jié)構(gòu)來看，港股回流資金以短線靈活型外資為主，同時長線穩(wěn)定型外資在春節(jié)后也出現(xiàn)了一定的流入。當(dāng)前行情已過半程，科技板塊將構(gòu)成中期主線，消費(fèi)醫(yī)藥、地產(chǎn)等板塊因其存在較大投資機(jī)會而值得重點(diǎn)關(guān)注。

海通證券主要觀點(diǎn)如下：

1. 外資近期出現(xiàn)階段性回流趨勢，主要以短線靈活型外資為主，同時長線穩(wěn)定型外資也存在階段性流入。

2. 北向資金自2023年二季度以來罕見大幅流出，近期在多重利好因素的推動下，至2月累計凈流入接近200億元，顯示前期大幅流出的資金已出現(xiàn)階段性流入。

3. 匯通資金方面，自2024年初以來，外資整體持續(xù)流出港股市場，但南下資金的流入對沖了外資流出的大部分規(guī)模。春節(jié)后外資流出港股的規(guī)模已出現(xiàn)收窄，甚至一度出現(xiàn)凈流入，至2月累計流入約180億港元。

4. 結(jié)構(gòu)上，基于港股數(shù)據(jù)反映外資回流的總體情況，觀察自1月中旬以來不同外資的流入情況，發(fā)現(xiàn)回流資金主要以短線靈活型外資為主，同時穩(wěn)定型外資在春節(jié)后流入規(guī)模有所收窄，甚至一度出現(xiàn)凈流入。

5. 本輪資金對港股科技板塊的參與度較高，但在消費(fèi)、紅利等板塊上，與南下資金存在分歧。

6. 以2024年春節(jié)后作為時間節(jié)點(diǎn)，分析各類資金對港股的配置情況。從行業(yè)層面看，外資流入較多的方向包括軟件服務(wù)和硬件技術(shù)，其中穩(wěn)定型外資流入軟件與服務(wù)65億港元，靈活型外資流入272億港元，南下資金流入約125億港元。同時，外資主要流出的行業(yè)包括零售、銀行、汽車等泛消費(fèi)和紅利行業(yè)，而港股通流入上述行業(yè)的資金規(guī)模較為靠前。

7. 從個股層面看，外資流出零售板塊較多的原因主要在于阿里巴巴的減持行為，至2月，外資對阿里巴巴的減持規(guī)模已超過416億港元，流出規(guī)模較為顯著。此外，外資也明顯流出港股的銀行股，而南下資金對阿里巴巴的流入規(guī)模約為560億港元，對多個銀行股也進(jìn)行了較為可觀的流入。

8. 從當(dāng)前行情來看，AI賦能的科技板塊將構(gòu)成中期主線，而消費(fèi)醫(yī)藥、地產(chǎn)等板塊因其存在較大投資機(jī)會而值得重點(diǎn)關(guān)注。

在政策利好、流動性寬松以及基本面改善的多重因素推動下，短期內(nèi)A股與港股各指數(shù)表現(xiàn)明顯回升。與歷史表現(xiàn)對比，本輪春季行情的持續(xù)性或已進(jìn)入后期階段。

從更長周期來看，基于政策轉(zhuǎn)向、牛熊周期規(guī)律以及市場情緒觸底三大因素綜合考量，2024年9月24日以來的行情屬于反轉(zhuǎn)而非反彈，2025年A股有望開啟以基本面驅(qū)動為主的新一輪周期。

結(jié)構(gòu)上，以AI賦能為核心，科技板塊迎來中長期發(fā)展的新機(jī)遇，中國科技"七巨頭"概念加速崛起。同時，中高端制造領(lǐng)域內(nèi)外需支撐充足，供給端優(yōu)勢明顯，景氣度有望持續(xù)向好。與之相對的消費(fèi)醫(yī)藥、地產(chǎn)等板塊，當(dāng)前估值處于低估區(qū)間，或因預(yù)期差而繼續(xù)調(diào)整。

風(fēng)險提示：政策落地進(jìn)度不及預(yù)期、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期。