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3月9日，記者 宣林報道：

十大券商最新策略報告正式出爐，以下是具體內容：

1. 興業(yè)證券指出，中國資產的估值有望在多個領域展開擴散。

2. 本輪行情的本質是科技創(chuàng)新驅動的資產估值重塑。展望未來，以人工智能為代表的科技板塊已從前期調整中走出來，部分細分領域的集中度壓力已得到緩解。近期，阿里算力訂單招標啟動、AI智能體發(fā)布等產業(yè)催化因素推動產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)加速迭代，短期內，AI板塊可能維持活躍態(tài)勢，通過內部輪動機制逐步消化估值整固。

另一方面，隨著3-4月市場進入基本面和政策預期提升的傳統(tǒng)窗口期，在宏觀政策定調積極、各類寬松政策加速落地的背景下，中國資產的估值可能進一步向受益于政策支持、景氣邊際改善的低位方向擴散。

3. 對于當前的AI板塊，重點應放在尋找估值合理、具有成長潛力的方向。綜合考慮景氣度與集中度，建議關注光模塊、服務器、光纖光纜、PCB、運營商等相對低位、具備性價比的細分賽道。

4. 華安證券認為，A股市場將維持區(qū)間震蕩格局。政府工作報告符合預期，市場關注點將轉向政策落地及其效果檢驗，國內經(jīng)濟呈現(xiàn)總體穩(wěn)定態(tài)勢。盡管美對我國加征關稅可能對A股構成一定擾動，但其影響將呈現(xiàn)非主要因素地位。因此，市場仍將以區(qū)間震蕩為主基調運行。配置上，建議保持科技股的謹慎態(tài)度，關注短期具備性價比、中長期具有戰(zhàn)略配置價值的方向，包括銀行、保險、醫(yī)藥、汽車（不含零部件）、家電（不含零部件）等。同時，關注具有強季節(jié)性支撐的基建品種，其收益兌現(xiàn)窗口已逐步顯現(xiàn)。

5. 招商證券指出，科技創(chuàng)新依然是市場主線。從目前已披露的業(yè)績快報情況來看，科創(chuàng)板整體盈利承壓，收入端優(yōu)于利潤端，大市值企業(yè)表現(xiàn)較為突出。在AI硬件、出海醫(yī)藥和部分中高端制造業(yè)領域，盈利修復已先于收入端顯現(xiàn)。最新數(shù)據(jù)表明，出口承壓壓力已初步顯現(xiàn)，擴大內需的必要性愈發(fā)凸顯；近期兩會上對消費的表述較為積極，預計2025年財政支出增速將創(chuàng)近五年新高，后續(xù)專項計劃有望出臺，進一步提振需求，消費有望階段性接力科技的表現(xiàn)。

6. 但從中長期來看，科技創(chuàng)新依然是市場主線。DeepSeek-R1大模型的發(fā)布標志著中國在人工智能領域取得重大突破，引發(fā)了全球資本對中國資產重新審視。在行業(yè)選擇上，建議重點關注AI與景氣持續(xù)度較高的領域結合，以及低估值消費領域的邊際改善空間。重點推薦的賽道包括電子（消費電子、半導體）、機械（工程機械、自動化設備）、汽車（汽車零部件、乘用車）、醫(yī)藥生物（醫(yī)療服務）、食品飲料、家電等。具體賽道方面，3月可重點關注五大具備邊際改善潛力的賽道：AI芯片、AI+應用、固態(tài)電池、人形機器人、光模塊。

7. 中信證券表示，端側AI和高密度能量電池預計將在二季度迎來密集的催化作用。

從戰(zhàn)略配置角度看，過去三年確實是一個宏觀波動較大、政策調整頻繁的"大年"，宏觀環(huán)境和政策變動成為驅動市場的主要因素，而對沖策略（杠鈴策略）則成為應對頻繁宏觀擾動的有效方式。今年的情況與過去三年形成鮮明對比，政策方向明確且目標清晰，國內宏觀波動有所緩和，市場正逐步向"小年"過渡。宏觀和政策的邊際變化已不再成為市場的主要驅動力，而產業(yè)景氣度的驅動因素逐漸成為新的投資主線。在具體策略上，端側AI和高能量密度電池等主題板塊具有較強的獨立性，且預計二季度將集中迎來催化效應；傳統(tǒng)核心資產的出清 process加速，隨著經(jīng)濟修復的推進，部分企業(yè)有望在經(jīng)營拐點附近出現(xiàn)改善；同時，預計部分計劃兩地上市的龍頭企業(yè)隨著港股上市的推進，也將迎來 corresponding的行情啟動。

建議投資者重點布局A股"新核心資產30"。供給側的反內卷趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)，預計部分周期性行業(yè)（如鋁、鋼鐵、面板等）將在兩會提出的提質增效政策背景下受益，同時要密切關注新能源領域的供需變化及其市場行情。在科技領域，端側AI、高密度能量電池、創(chuàng)新藥等方向值得關注。其中，端側AI和高密度能量電池板塊具有較強的獨立性，且隨著頭部廠商新品發(fā)布，這些板塊將集中迎來主題催化和產業(yè)景氣上行，市場關注度有望顯著提升。

中泰證券堅定看好今年科技產業(yè)主線

今年A股市場可能呈現(xiàn)出"風險偏好總體上升，但通縮和企業(yè)盈利仍有壓力"的特征，市場風險偏好與經(jīng)濟基本面之間將出現(xiàn)階段性"割裂"。兩會后，隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)的陸續(xù)落地，部分投資者的預期可能會逐漸轉向現(xiàn)實，市場波動性也可能顯著增加。

當前市場建議投資者重點關注防御類資產，包括債券、紅利等，以及安全類資產如黃金、有色、軍工、核電等。對于估值較高且主要由高杠桿資金推動的中小市值科技板塊，則應保持適度的謹慎。同時，考慮到今年政策的特點，若后續(xù)出現(xiàn)內外部風險沖擊，投資者可以堅定布局今年科技產業(yè)主線：在恒生科技板塊中，重點關注互聯(lián)網(wǎng)、算力、機器人等港股龍頭方向。

民生證券指出：3月的市場轉換已經(jīng)啟動

由于前期市場對科技板塊的估值已經(jīng)呈現(xiàn)積極態(tài)勢，而兩會的政策定調似乎無法成為進一步抬升估值的理由與驅動，甚至IPO節(jié)奏的放松可能對部分存量科技股的稀缺性溢價造成沖擊。

從過去的情況看，制造業(yè)活動的走弱曾使產業(yè)賽道投資占據(jù)優(yōu)勢地位，但宏觀環(huán)境的變化正在孕育新的機會。未來一段時間，用電量的企穩(wěn)可能成為關鍵。配置建議方面：第一，受益于全球制造業(yè)活動趨勢性回升，有色金屬（銅、鋁、黃金）等板塊將展現(xiàn)較強的彈性，同時受益于歐洲國防支出增加的小金屬（如鈷、銻、鍺等）也有望迎來機遇。相對而言，原油短期內可能面臨擾動，但較低的油價對傳統(tǒng)制造業(yè)強國來說是利好，這在中期反而從供需兩端支撐油價中樞。第二，部分供給格局改善將帶來積極變化，且需求端隨著中歐兩大經(jīng)濟體財政擴張，資本品有望迎來順風（如工程機械、鋼鐵、化學制品、自動化設備、鋰電設備等），居民消費者信心逐步修復，順周期消費領域（如品牌服飾、食品、飲品、白電、旅游等）也將受益。第三，穩(wěn)定股票價格工具+低估值+紅利將是投資重點，同時要關注中國宏觀風險下降的背景，可重點關注銀行、保險等板塊。此外，考慮到科技行業(yè)的投資機會，建議關注受益于推理成本下降的AI應用、字節(jié)產業(yè)鏈、一體機和本地化部署、腱繩和電子皮膚細分領域，機器人行業(yè)的部分細分領域如機器人中的"腱繩和電子皮膚"也值得關注，同時關注低位成長的軍工電子板塊，以及主題投資的"文化出海"、"低空經(jīng)濟"等方向。

廣發(fā)證券指出：中期維度上，科技成長依然是主線

當中美基本面出現(xiàn)不同步步時，美國走弱或持平、中國回暖的組合可能使A股資產表現(xiàn)較為優(yōu)異。從AH資產的表現(xiàn)來看，美國"軟著陸"的敘事可能對A股資產表現(xiàn)最好。短期上，當前的持續(xù)性仍在，"四月決斷"將有助于投資者判斷風險偏好波動的窗口期。過去15年春節(jié)后的市場走勢通常會持續(xù)31個交易日左右，目前時間剛剛過半。中期維度上，科技成長依然是主線。關注以下領域：推理成本下降帶來的AI應用、字節(jié)產業(yè)鏈、一體機和本地化部署；機器人領域的細分領域如腱繩和電子皮膚；低位成長關注軍工電子；主題投資關注"文化出海"、"低空經(jīng)濟"等方向。

國泰君安：消費復蘇預期進一步增強，白酒板塊估值優(yōu)勢顯著

2025年兩會上，政府工作重點包括提振消費、提高投資效益，并全面擴大國內需求。從高頻數(shù)據(jù)來看，近期一二線城市房地產市場及PMI等領先指標已出現(xiàn)邊際回暖。隨著資產價格止跌回升并形成階段性效果，消費市場呈現(xiàn)企穩(wěn)趨勢。食品飲料板塊因預期回暖和流動性因素，有望開啟估值修復。從交易層面看，前期科技板塊受AI及機器人等催化表現(xiàn)強勁，拉大估值差異，而食品飲料等消費板塊在預期回升及流動性催化下有望迎來估值修復機會。

當前白酒估值處于歷史低位，配置的絕對價值顯著凸顯。建議關注動銷較好、業(yè)績具有絕對優(yōu)勢的龍頭股，以及成長股的估值修復機會。在大眾消費品細分領域，預計啤酒、飲料、調味品率先企穩(wěn)，同時原奶供需周期可能在2025年下半年出現(xiàn)見底反轉。

華西證券：A股在國產算力、機器人、AI應用等方向的投資機會有望持續(xù)擴散

2月份全球權益市場呈現(xiàn)"東強西弱"格局，中國市場走出結構性科技行情，恒生科技指數(shù)漲幅一度超過20%。月末，受美科技股大跌和美國關稅政策影響，前期科技板塊獲利盤出現(xiàn)補跌跡象，部分低位順周期和消費板塊出現(xiàn)階段性補漲。資金面顯示，A股融資資金連續(xù)四周凈流入，而ETF資金則持續(xù)凈贖回。2月份大宗商品整體走低，地緣政治局勢緩和跡象明顯，近期國際油價震蕩下行。

短期內，美股大跌和美國加征關稅對結構性科技行情的獨立性構成一定影響，市場對TMT交易擁擠狀況的擔憂有所加劇，部分交易性資金或階段性退潮，建議投資者聚焦于"兩會"政策驅動的內需方向的補漲機會。從中長期來看，隨著AI技術與投資的海外經(jīng)驗在國內加速消化和追趕，A股在國產算力、機器人、AI應用等領域的投資機會有望持續(xù)擴展。

海通證券：AI賦能的科技板塊構成中期投資主線

近期外資正逐步回流中國市場。根據(jù)估算，1-2月北向渠道累計流入A股約200億元，節(jié)后流入港股最高約180億港元。以港股為參照，當前外資流動呈現(xiàn)出短線靈活型和長線穩(wěn)定型并存的結構，更偏好港股科技板塊。

本輪春季行情已進入中段，AI賦能的科技板塊構成中期投資主線，中國科技"七巨頭"概念加速崛起。與之相對的，消費醫(yī)藥、地產等板塊仍處低估低配狀態(tài)，存在較大的估值修復空間。隨著政策推動內需修復，消費和地產基本面逐步企穩(wěn)，板塊估值有望回歸合理區(qū)間。