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近期數(shù)據(jù)顯示，自2024年12月以來，超過600噸黃金從澳大利亞、俄羅斯、中東等地流入美國，創(chuàng)下近30年來最大規(guī)?？缇沉鲃蛹o錄。目前，美國黃金儲備總量升至8133.46噸，位居全球首位。

歐洲央行、美聯(lián)儲等新興市場央行持續(xù)增持黃金。2024年1月數(shù)據(jù)顯示，全球央行凈購金量達18噸，其中烏茲別克斯坦單月增持量最高。

今年以來，金價持續(xù)攀升，創(chuàng)下歷史新高。推動金價上漲的主要因素包括投資者對特朗普政府貿易政策混亂的擔憂、各國央行持續(xù)增持黃金以及市場普遍預期美聯(lián)儲可能進一步降息的預期。

據(jù)彭博社初步統(tǒng)計，黃金交易所交易基金（ETF）在過去六周持續(xù)擴大，達到自2023年12月以來的最高水平。

黃金流向美國，呈現(xiàn)"西遷"趨勢。

2025年一季度，美國黃金儲備總量出現(xiàn)顯著上升，紐約商品交易所（COMEX）的黃金庫存激增至3460萬金衡盎司，增幅超過101%。這一增長主要源自倫敦金庫黃金的流入。

此外，僅1月澳大利亞對美黃金出口額便高達46億澳元（約合人民幣209.8億元），創(chuàng)下1995年有記錄以來的峰值。隨著俄羅斯、中東等地黃金流入的增加，美國黃金儲備總量進一步攀升至8133.46噸，鞏固了其全球最大黃金持有國地位。

除了作為避險資產的需求，黃金流向美國的另一主要動力源于紐約期貨價格與倫敦現(xiàn)貨價格之間的價差套利。

2024年底至2025年初，COMEX黃金期貨價格較倫敦現(xiàn)貨價格長期維持20至60美元/盎司的溢價水平。交易商通過"倫敦買入現(xiàn)貨、紐約賣出期貨"的交易策略，鎖定無風險利潤，推動黃金"跨大西洋流動"。例如，在1月中旬，紐約期貨價格對現(xiàn)貨的溢價一度高達60美元/盎司，導致大量黃金從英格蘭銀行金庫運往美國，使倫敦金庫提貨等待時間延長至4至8周。

然而，隨著套利交易者涌入，這一溢價水平逐步收窄至10美元/盎司以下，套利窗口逐漸關閉。市場分析人士指出，當前黃金流出速度放緩的原因包括：套利空間縮小，交易商利潤壓縮；倫敦金庫提貨延遲和高租賃成本抑制了短期套利行為；盡管特朗普政府尚未明確對黃金加征關稅，但市場恐慌情緒有所緩解。

瑞士MKS貴金屬集團指出，若美國最終豁免黃金關稅，COMEX庫存可能逐漸恢復正常水平，但短期內紐約市場仍面臨高庫存的消化壓力。

中央銀行持續(xù)進行黃金凈購買，這一趨勢未因外部環(huán)境的變化而受到影響。

盡管美國大量吸收黃金以應對經濟挑戰(zhàn)，但全球央行的戰(zhàn)略增持步伐并未因外部壓力而減緩。

世界黃金協(xié)會最近發(fā)布的報告顯示，2025年1月，全球央行凈購黃金總量為18噸。其中，新興市場央行仍是黃金凈購買的主要力量，烏茲別克斯坦、中國和哈薩克斯坦央行分別位列全球前三。波蘭和印度央行也繼續(xù)增持黃金，1月份各自購入3噸。

同期，俄羅斯中央銀行和約旦中央銀行是主要的黃金賣家，兩家央行均售出3噸黃金。

道富環(huán)球首席黃金策略師喬治·米林-斯坦利表示："央行購金行為已從周期性操作轉變?yōu)榻Y構性的趨勢。到2025年底，新興市場央行可能吸收全球黃金產量的30%，從而徹底改變供需格局。"

近期黃金市場呈現(xiàn)多空博弈態(tài)勢。

今年以來，黃金價格呈現(xiàn)大幅波動態(tài)勢。年初至2月中旬，倫敦現(xiàn)貨黃金價格一度漲至2943美元/盎司，漲幅超過12%。至2月底，價格回落至2887美元/盎司，目前維持在2900美元附近水平。

2月24日，受美國疲軟非農數(shù)據(jù)的影響，現(xiàn)貨黃金價格出現(xiàn)明顯上漲。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，2月就業(yè)人數(shù)僅增加15.1萬人，低于市場預期的16萬人；同時，2月失業(yè)率升至4.1%，創(chuàng)下自去年11月以來的新高，高于市場預期的4%。

然而，在美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表鷹派立場言論后，黃金價格出現(xiàn)"高臺跳水"行情，最終微幅收跌。鮑威爾在芝加哥大學布斯商學院發(fā)表講話時強調，美聯(lián)儲將對貨幣政策寬松持謹慎態(tài)度，并重申當前美國經濟"仍處于良好狀態(tài)"。

他還指出："盡管存在不確定性增加的情況，但美國經濟依然穩(wěn)健。我們不急于降息，可以等待特朗普政策的進一步影響明朗。"

分析顯示，上周五美國實際收益率上升了3.5個基點，達到1.981%，這對黃金價格造成了不利影響。與此同時，美國10年期國債收益率也上升了3個基點，至4.318%。此外，地緣政治緊張局勢的緩解也在一定程度上抑制了金價的上漲。在俄烏沖突方面，雙方達成?；饏f(xié)議的前景取得了一定進展；而在中東地區(qū)，美國總統(tǒng)特朗普繼續(xù)施壓哈馬斯，要求其釋放人質。

當前市場中多空雙方打得相當激烈?？礉q一方認為，花旗集團已將2025年底金價目標上調至3100美元，理由是美聯(lián)儲即將啟動降息周期，這將壓制實際利率并提升黃金的吸引力。

審慎派機構麥格理集團警告稱，如果美元指數(shù)反彈至110上方，金價可能會回落至2400美元。而中信證券則表示，亞洲地區(qū)的實物需求疲軟可能限制金價的漲幅。

庫珀指出，黃金正在從傳統(tǒng)意義上的避險資產升級為"新貨幣錨"，但需要警惕COMEX庫存高位帶來的回調風險。如果期貨合約到期后，跟風買盤逐漸撤離，金價可能會面臨較大的波動。

世界黃金協(xié)會強調，地緣沖突、美元匯率以及美國的關稅政策仍是短期內金價波動的主要驅動因素。