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2025年3月7日，海關(guān)總署公布了2025年1-2月進出口數(shù)據(jù)分析報告。數(shù)據(jù)顯示，2025年1-2月我國進出口總額較2024年12月有所變化，其中出口和進口的具體表現(xiàn)如下：

出口方面，以美元計，出口總額同比增長2.3%，而市場預期為增長5.1%，前值（即2024年12月）為10.7%。進口方面，以美元計，進口總額同比下降8.4%，預期為增長1.3%，前值為1%。盡管2025年1-2月的貿(mào)易順差仍為1705.2億美元，較2024年12月的1048.4億美元有所增加，但整體來看，出口規(guī)模創(chuàng)下了歷史同期高點，而增速卻未能達到預期。

核心觀點：

1. 2025年1-2月，我國出口規(guī)模達到歷史同期高點，但同比增速未能達到市場預期。主要原因包括：

a. 在美國對華加征關(guān)稅政策實施前，進口商已提前從海外進口，導致海外需求提前釋放。

b. 海外需求持續(xù)強勁，全球制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）連續(xù)兩個月保持擴張區(qū)間。

c. 在美國對華關(guān)稅政策的影響下，全球產(chǎn)業(yè)鏈逐步向海外轉(zhuǎn)移或加速，導致勞動密集型產(chǎn)品出口需求有所下降，從而拖累了整體出口增速。

2. 從區(qū)域分布來看，我國對東盟、美國、歐盟三大貿(mào)易伙伴的出口同比增速均為正數(shù)，顯示出我國出口結(jié)構(gòu)的多元化特征。

3. 從產(chǎn)品構(gòu)成來看，機電產(chǎn)品占我國出口總規(guī)模的60%，是拉動出口增長的主要動力。此外，高新技術(shù)產(chǎn)品和交通運輸設備出口同樣錄得了正增長。

展望未來，特朗普對華加征20%關(guān)稅可能對美出口規(guī)模造成一定壓力，但整體來看，我國在全球貿(mào)易中所占的份額持續(xù)下降的趨勢有望得到緩解。此外，海外需求有望繼續(xù)保持韌性，全球制造業(yè)PMI和新興市場國家制造業(yè)PMI均呈現(xiàn)擴張態(tài)勢，歐盟或?qū)⒃谪斦碳そ?jīng)濟和國防建設方面采取寬松政策，這些因素都有助于支撐我國出口保持平穩(wěn)增長。

風險提示：美國通脹數(shù)據(jù)超出預期，特朗普加征關(guān)稅政策超出預期，地緣沖突超出預期。

一、2025年1-2月出口規(guī)模創(chuàng)下歷史新高

二、出口：對美"搶出口"策略持續(xù)支撐我國出口增長

2025年1-2月我國出口規(guī)模再創(chuàng)新高。從出口總量來看，2025年1-2月出口（以美元計）達5399.4億美元，創(chuàng)下歷史新高。一方面，全球外部需求保持強勁，經(jīng)濟持續(xù)復蘇態(tài)勢穩(wěn)固。2025年1-2月全球制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）連續(xù)兩個月維持在50%以上水平，其中，2月份歐盟、日本、越南制造業(yè)PMI處于榮枯線之上，而美國及新興市場國家PMI則高于50%，顯示經(jīng)濟向好。另一方面，美國進口商鑒于對華關(guān)稅政策的擔憂，加快了進口步伐。數(shù)據(jù)顯示，2025年1月份美國集裝箱進口量達到創(chuàng)紀錄的249萬標準箱，其中我國產(chǎn)品占99.8萬標準箱，較2024年12月增長10.6%。此外，1月份美國貿(mào)易逆差擴大至1314億美元，環(huán)比大幅增長34%。

從同比增速來看，2025年1-2月出口（以美元計）累計同比上升2.3%，低于WIND一致預期的5.1%，較2024年12月單月同比增速回落8.4個百分點。主要原因一是前期出口基數(shù)較高，導致同比增速承壓，2024年1-2月出口規(guī)模高達5280.9億美元，為歷史第三高。二是特朗普加征20%關(guān)稅背景下，中國勞動密集型產(chǎn)業(yè)面臨競爭力下降壓力，部分訂單轉(zhuǎn)向東南亞國家。

按地區(qū)分析，2025年1-2月我國對東盟、美國、歐盟出口同比增加，對日本、俄羅斯、非洲出口同比減少。2025年1-2月，我國對東盟出口（以美元計）同比增長5.4%，對美國出口同比增長2.9%，對歐盟出口同比增長1.0%。對日本、俄羅斯、非洲出口分別同比下降2.7%、11%、0.8%。從出口結(jié)構(gòu)來看，2025年1-2月，歐盟在我國出口份額中占比上升，東盟、美國的份額有所下降；在主要新興貿(mào)易伙伴中，拉丁美洲的份額上升，俄羅斯、非洲的份額下降。

在具體出口產(chǎn)品方面，2025年1-2月出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)出現(xiàn)分化，機電產(chǎn)品、交通運輸設備、高新技術(shù)產(chǎn)品出口同比增速為正，而勞動密集型產(chǎn)品、金屬材料等的增速有所放緩。

出口拉動效應方面，機電產(chǎn)品成為推動出口增長的主要力量。我國出口結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，機電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品等產(chǎn)品在其他國家市場更具競爭力，因此對美"搶出口"效應顯著。具體來看，2025年1-2月，機電產(chǎn)品拉動出口增長2.48個百分點，其中自動數(shù)據(jù)處理設備、集成電路、家用電器分別拉動出口增長0.55、0.51、0.17個百分點。勞動密集型產(chǎn)品對出口的拉動效應為負，高新技術(shù)產(chǎn)品拉動出口增長1.28個百分點。

三、進口：內(nèi)需明顯放緩，政策刺激仍在等待

2025年1-2月進口當月同比增速大幅下降。2025年1-2月，我國進口總額達3694.3億美元，累計同比實際增長8.4%，低于WIND一致預期的增長1.3%，較2024年12月單月同比增速回落9.4個百分點。這表明國內(nèi)需求仍有待進一步改善。2025年1月中國制造業(yè)PMI指數(shù)較2024年12月明顯回落，2月又重返擴張區(qū)間。但原材料庫存指數(shù)連續(xù)兩個月下滑，顯示企業(yè)仍在積極采取主動去庫存措施。隨著財政赤字率預期4%以及更積極財政政策的出臺，預計未來進口需求有望逐步回暖。

從細分情況來看，2025年1-2月高新技術(shù)產(chǎn)品進口同比增速保持在較高的水平（5.8%），機電產(chǎn)品整體進口同比增速為1.4%，而大宗商品進口需求則呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢。具體數(shù)據(jù)顯示，大飛機、橡膠、自動數(shù)據(jù)處理設備、銅礦等商品的進口同比分別增長了146.6%、57.6%、53.5%和13.5%，汽車、鐵礦、汽車零部件的進口同比分別下降了50.3%、30.3%和23%。相較于"穩(wěn)中有降"的表述，此次增速變化更為明顯。

四、展望：特朗普加征關(guān)稅的影響有限，出口持續(xù)向好

2025年1-2月，我國出口規(guī)模達到歷史新高，為今年經(jīng)濟平穩(wěn)運行奠定了堅實基礎(chǔ)。一方面，在特朗普加征關(guān)稅實施前，企業(yè)積極"搶出口"，有效推動了海外進口需求的提前釋放；另一方面，我國出口商品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，競爭力不斷提升，在勞動密集型產(chǎn)品出口增速有所回落的情況下，機電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品仍能保持進口新高。但需注意到，進口需求偏弱，仍需等待政策刺激效應的進一步傳導。

展望未來，特朗普加征20%關(guān)稅的政策可能會對美國市場產(chǎn)生一定影響，"搶出口"行情可能暫時告一段落，對美出口規(guī)模面臨一定壓力。但從整體來看，美國在我國出口市場中的份額持續(xù)下降，同時我國正不斷拓展與新興國家的貿(mào)易往來，這有助于緩解美國關(guān)稅政策對出口的負面影響。此外，海外需求有望展現(xiàn)出較強韌性，全球制造業(yè)PMI和新興市場國家制造業(yè)PMI分別連續(xù)兩個月和四個月保持擴張態(tài)勢，歐盟或?qū)⒃谖磥黹_啟更加積極的財政刺激政策，以支持經(jīng)濟增長和國防建設。這些利好因素或?qū)槲覈隹诔掷m(xù)向好提供有力支撐。

五、風險提示

特朗普的通脹數(shù)據(jù)可能超預期，特朗普加征關(guān)稅政策可能超出預期，地緣沖突可能超出預期。