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智通財經(jīng)報道，海通證券的研報顯示，當(dāng)前已有外資逐步回流中國股市，據(jù)估算，1月至2月期間，北向資金凈流入A股約200億元，而春節(jié)后港股市場的資金流入最高約180億港元。從港股市場來看，回流資金的結(jié)構(gòu)更傾向于港股科技板塊，同時長線穩(wěn)定型外資也可能出現(xiàn)階段性流入，短線靈活型外資則更為活躍。春季行情已進(jìn)入中期階段，以"七巨頭"概念引領(lǐng)的科技板塊構(gòu)成中期主線，此時應(yīng)更加關(guān)注消費(fèi)醫(yī)藥、地產(chǎn)等具有估值差異的板塊。

海通證券的主要研報觀點(diǎn)如下：

近期，外資逐步開始回流中國市場，主要呈現(xiàn)為短端靈活型資金的流入為主，長端穩(wěn)定型外資也可能出現(xiàn)階段性流入。

在A股市場方面，自23年二季度以來，北向資金罕見出現(xiàn)大規(guī)模流出，2023年1/13至2/21期間，北向資金凈流入合計接近200億元，顯示前期大規(guī)模流出的北向資金已出現(xiàn)階段性流入。

在港股市場方面，自24年初以來，外資整體持續(xù)流出港股市場，但南下資金的流入在一定程度上對沖了外資的流出，春節(jié)后外資流出港股的規(guī)模已出現(xiàn)階段性收窄，甚至一度出現(xiàn)凈流入。2/5至2/18期間，外資合計凈流入港股約180億港元。

結(jié)構(gòu)上，基于港股市場的資金流動情況，可以反映本輪外資流入中國股市的總體格局。從1月中旬港股行情啟動以來，不同外資的流入情況表明，回流資金的主要類型仍為短端靈活型，而長端穩(wěn)定型外資在春節(jié)后也出現(xiàn)了一定程度的流入收窄，甚至一度轉(zhuǎn)為凈流入。

本次外資對港股科技板塊的參與度較高，但在泛消費(fèi)、紅利領(lǐng)域與南下資金存在分歧。

以春節(jié)后作為資金配置的觀察時間節(jié)點(diǎn)，從行業(yè)流入情況來看，軟件服務(wù)和技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域的外資流入較多，其中穩(wěn)定型外資流入軟件與服務(wù)約65億港元，靈活型外資流入約272億港元，南下資金流入約125億港元。另一方面，從外資流出行業(yè)看，主要集中在零售、銀行、汽車等泛消費(fèi)、紅利行業(yè)，這些行業(yè)的外資流出規(guī)模較大。

從個股層面分析，外資流出零售板塊較多的背后，主要與阿里巴巴的減持有關(guān)，單筆減持規(guī)模約416億港元。此外，外資也明顯流出港股的銀行股，而南下資金對阿里巴巴的流入約560億港元，對多個銀行股也有較為可觀的流入。

從春季行情的階段劃分來看，已過中期階段，以AI賦能的科技板塊構(gòu)成中期主線，同時消費(fèi)醫(yī)藥、地產(chǎn)等具有估值差異的板塊值得重點(diǎn)關(guān)注。

在政策底座和市場流動性持續(xù)改善的推動下，A股與港股市場各主要指數(shù)均呈現(xiàn)上行態(tài)勢。與歷史時空對比，當(dāng)前這輪春季行情或已進(jìn)入后半段，短期內(nèi)市場上漲空間的持續(xù)性值得觀察。

從更長期度的視角來看，基于政策導(dǎo)向發(fā)生變化、牛熊周期規(guī)律演進(jìn)以及市場情緒觸底回升等因素綜合判斷，自2024年9月以來的行情本質(zhì)上屬于反轉(zhuǎn)性質(zhì)而非反彈形態(tài)，預(yù)計2025年A股市場將進(jìn)入以基本面驅(qū)動為核心的全新階段。

從板塊配置的角度來看，AI賦能下的科技板塊將繼續(xù)引領(lǐng)中期主線。中國科技"七巨頭"概念持續(xù)加速發(fā)展，同時中高端制造領(lǐng)域內(nèi)外需展現(xiàn)出較強(qiáng)支撐，行業(yè)景氣度有望持續(xù)向好。與之相對的消費(fèi)醫(yī)藥與地產(chǎn)板塊當(dāng)前估值處于低估區(qū)間，且存在顯著的估值分歧。

風(fēng)險提示：當(dāng)前市場存在穩(wěn)增長政策效果的滯后性，若政策效果不及預(yù)期，可能對市場走勢產(chǎn)生影響。