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南向資金正在加速流入港股市場

內(nèi)地投資者對港股市場的熱情持續(xù)升溫。3月10日，在香港股市經(jīng)歷大幅調(diào)整的背景下，南向資金出現(xiàn)瘋狂涌入抄底。截至當(dāng)天收盤，南向資金凈買入296億港元，創(chuàng)下單日歷史最高凈買入紀(jì)錄。

當(dāng)天的盤后數(shù)據(jù)顯示，南向資金在3月10日凈買入的296億港元中，主要流向幾大 striking基金。其中，盈富基金獲凈買入104億港元，恒生中國企業(yè)獲買入55.34億港元，阿里巴巴獲買入29.18億港元。此外，騰訊控股獲凈買入超20億港元，而中芯國際則成為南向資金凈賣出的重災(zāi)區(qū)，賣出金額高達(dá)4.64億港元。

值得注意的是，自年初以來，南向資金累計(jì)買入港幣金額高達(dá)3435.5億港元，較去年同期增長了數(shù)倍。隨著南向資金持續(xù)流入，港股市場未來走勢備受關(guān)注。

南向資金"抄底"港股

3月10日，香港股市整體表現(xiàn)不佳，主要股指出現(xiàn)大幅下跌。其中，恒生指數(shù)盤中一度下跌近2.5%，恒生科技指數(shù)更是一度下跌3.6%。然而，截至當(dāng)天收盤，恒生指數(shù)下跌1.85%，恒生科技指數(shù)下跌2.52%。個(gè)股方面，中國聯(lián)通跌近5%，美團(tuán)、中芯國際、京東集團(tuán)等多只股票跌幅均超過4%。相比之下，阿里巴巴跌3.93%，騰訊控股、華虹半導(dǎo)體等股票跌幅也超過3%。不過，部分行業(yè)龍頭股表現(xiàn)依然強(qiáng)勁，阿里健康上漲超3%，百度集團(tuán)、紫金礦業(yè)等股票漲幅均超過1%。此外，蜜雪集團(tuán)更是再創(chuàng)歷史新高，總市值接近1500億港元。

南向資金在港股大幅調(diào)整的背景下表現(xiàn)出色，3月10日當(dāng)天凈買入296億港元，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。過去一個(gè)月內(nèi)，南向資金已有十幾個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)單日凈買入超100億港元的高增長。

南向資金的持續(xù)流入為港股注入了新的活力。國信證券近期研報(bào)指出，港股具有低估值、高分紅等投資吸引力，同時(shí)伴隨人工智能、高端制造等技術(shù)的快速發(fā)展，港股上市公司將獲得顯著受益。國信證券認(rèn)為，港股資產(chǎn)對內(nèi)地資金的吸引力不減，南向交易有望持續(xù)推動港股交易活躍。同時(shí)，外資也對當(dāng)前中國資產(chǎn)價(jià)值重估表示關(guān)注，外資可能重新開啟對港股的長期投資，這將進(jìn)一步提升港股的交易活躍度。

中金公司也對南向資金的持續(xù)流入表示高度關(guān)注。中金認(rèn)為，南向資金的加速流入對港股的定價(jià)產(chǎn)生顯著影響。作為離岸市場，港股的估值是國內(nèi)外投資者共同的觀點(diǎn)表達(dá)。通過FactSet自下而上的數(shù)據(jù)匯總，MSCI中國前100權(quán)重股可拆解部分中外資占比超過65%，外資通?；?國家溢價(jià)"要求更高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，這長期壓低了港股估值。近期南向資金的大幅流入顯示，2025年1月1日至3月10日期間，南向資金累計(jì)買入港幣金額達(dá)3139億港元，較去年同期增長了數(shù)倍。南向成交占比維持在30%左右，回顧歷次南向成交占比抬升，均對應(yīng)著AH溢價(jià)階段性回落。南向投資者在港股市場的活躍程度直接影響港股資產(chǎn)價(jià)格的重估。

上周，港股表現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，恒生科技單周大漲8.43%，恒生指數(shù)上漲5.62%，恒生國企和MSCI中國指數(shù)分別上漲5.9%和6.4%。高盛表示，從各項(xiàng)指標(biāo)看，對沖基金正以更加謹(jǐn)慎的速度恢復(fù)倉位，而長線基金經(jīng)理的倉位總體上仍然較輕。南向投資者正以創(chuàng)紀(jì)錄的速度購買香港上市股票，指數(shù)估值在任何指標(biāo)上都沒有被拉伸——這些跡象表明，如果政策環(huán)境和利潤增長逐步實(shí)現(xiàn)，港股還有進(jìn)一步上漲的潛力。

機(jī)構(gòu)：“回調(diào)即為機(jī)遇”

新加坡銀行中國股票策略師霍慧敏指出，政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)了促進(jìn)消費(fèi)、支持人工智能（AI）等技術(shù)創(chuàng)新、推動供給側(cè)改革以及穩(wěn)定房地產(chǎn)行業(yè)，整體基調(diào)偏向于支持增長，利好股市。新加坡銀行對恒指的目標(biāo)價(jià)為25900點(diǎn)。然而，考慮到市場在獲利回吐壓力下的調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)管理因素以及外部風(fēng)險(xiǎn)如關(guān)稅爭議可能延至第二季度，預(yù)計(jì)中國股市短期內(nèi)將震蕩整理，但任何回調(diào)都可能是布局良機(jī)。

配置方面，霍慧敏建議采用杠桿策略，一方面防御性投資收息股，相信中央推動長期資金進(jìn)入股市，可能吸引增量資金流入。另一方面，關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)及平臺股，以及受政策利好影響的消費(fèi)品，尤其是符合以舊換新政策的特定消費(fèi)品。此外，高頻數(shù)據(jù)表明房地產(chǎn)市場持續(xù)改善，企業(yè)及家庭信心增強(qiáng)，將有助于周期性板塊的輪動。

東亞證券高級投資策略師陳偉聰表示，已將恒指目標(biāo)價(jià)從年初的24800點(diǎn)上調(diào)至26000點(diǎn)，對應(yīng)預(yù)測市盈率11.3倍?？紤]到部分科技股超買，短期內(nèi)可能小幅震蕩。然而，他強(qiáng)調(diào)中資科技股業(yè)績預(yù)期樂觀，人工智能（AI）相關(guān)資本開支大幅增加，若能體現(xiàn)更多大模型性能及更廣泛應(yīng)用的前景，科技股估值仍有提升空間。此外，他指出，隨著兩會政策偏向支持創(chuàng)新科技，未來中央可能提供更多融資渠道支持科創(chuàng)公司，尤其是電動車及人形機(jī)器人等科技概念值得重點(diǎn)關(guān)注。

陳偉聰補(bǔ)充道，盡管關(guān)稅問題仍是市場最大不確定性，但已有機(jī)構(gòu)開始有所戒備，同時(shí)美國可能向其他國家加征關(guān)稅，這反而降低了外部風(fēng)險(xiǎn)?？傮w而言，他認(rèn)為未來增量外資有望繼續(xù)流入中國市場。

海通證券研報(bào)指出，在本輪中國資產(chǎn)重估行情中，外資已階段性回流中國，主要以短線靈活型外資為主，長線穩(wěn)定型外資也有回流，但仍存在較大流入空間。此外，外資對港股科技板塊的認(rèn)可度較高。我們認(rèn)為，目前市場對外資回流的預(yù)期較低，隨著國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面逐步改善，A股市場行情修復(fù)，未來增量外資資金有望繼續(xù)流入中國。

3月10日收盤后，廣發(fā)證券表示，南向資金今年以來累計(jì)凈流入接近3000億元，港股通持股占比從10.6%提升至11.2%。政府工作報(bào)告整體符合預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)穩(wěn)健務(wù)實(shí)，政策基調(diào)強(qiáng)調(diào)突破突圍，宏觀政策延續(xù)更加積極有導(dǎo)向，重點(diǎn)任務(wù)聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力，擴(kuò)內(nèi)需政策加碼。同時(shí)，五部委記者會釋放的信息表明，科技創(chuàng)新、供給優(yōu)化、內(nèi)需消費(fèi)將迎政策暖風(fēng)。

在美股疲軟的背景下，上周A、H市場呈現(xiàn)出“以我為主”的獨(dú)立行情，其中港股表現(xiàn)更為強(qiáng)勁，反映出全球資本對宏觀經(jīng)濟(jì)變化的反應(yīng)。展望未來，港股短期內(nèi)可能震蕩加劇，但從中期來看，業(yè)績和資金支撐仍有保障。從估值角度看，港股目前對全球市場仍具有洼地優(yōu)勢，加之資金結(jié)構(gòu)對宏觀邏輯的認(rèn)可度提高，恒生互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥、紅利等白馬品種建議不追高，逢回調(diào)可繼續(xù)布局，中期仍可考慮配置。

編責(zé)：楊喻程

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